2019-01-04 00:00:00 來源： 點擊：3013 喜歡：0
報告要點
當前生豬養(yǎng)殖板塊性機會的核心邏輯是產(chǎn)區(qū)產(chǎn)能的淘汰，目前這一邏輯并未改變且在繼續(xù)強化。我們重申：生豬養(yǎng)殖板塊性機會確定，值得積極布局，建議買入。配置上，重點推薦溫氏股份和牧原股份，其次正邦科技、天邦股份、新希望、唐人神、金新農(nóng)、大北農(nóng)。
疫區(qū)生豬仍禁止調(diào)出本省
從當前疫情情況來看，全國絕大部分省份生豬都無法調(diào)運出省，調(diào)運新規(guī)并未實質(zhì)性改變疫情產(chǎn)區(qū)生豬無法跨省外調(diào)的格局。盡管調(diào)運新規(guī)取消了關于疫情相鄰省份禁止生豬調(diào)運出省的規(guī)定，但從當前的疫情情況來看，主產(chǎn)區(qū)中，除廣西、安徽、河南、山東、河北、遼寧外其他省份疫區(qū)都尚未全部解封。在非洲豬瘟發(fā)生以前，全國周度生豬跨省調(diào)運量基本在200萬頭左右，9月中旬降至70萬頭左右，11月后銳減至4萬頭左右。當前全國生豬禁止跨省調(diào)運區(qū)域明顯大于9月中旬，因此調(diào)運新規(guī)執(zhí)行后，生豬跨省調(diào)運量預計甚至難以恢復到9月中旬水平，調(diào)運新規(guī)并未改變?nèi)珖秶鷥?nèi)主產(chǎn)省生豬無法出省的格局。
屠宰產(chǎn)能不足使得主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)能去化仍將持續(xù)
雖然疫情省份的豬產(chǎn)品調(diào)運出省有所放開，但由于主產(chǎn)區(qū)屠宰產(chǎn)能不足，疫情產(chǎn)區(qū)的生豬仍將供過于求，豬價將持續(xù)低迷，從而加速產(chǎn)能去化。此輪疫情產(chǎn)區(qū)產(chǎn)能去化的核心矛盾為當?shù)赝涝桩a(chǎn)能不足，生豬無法銷售產(chǎn)生積壓導致價格低迷，農(nóng)戶大幅虧損。遼寧、河北、山西、河南、湖北、江西等省豬價已經(jīng)長期在13元/公斤的行業(yè)生豬完全成本線之下。我們認為，調(diào)運新規(guī)并未使得疫情省份屠宰產(chǎn)能不足的局面產(chǎn)生根本性改變，豬產(chǎn)品出省增量有限，預計疫情主產(chǎn)區(qū)的生豬銷售仍將面臨壓力，價格難以明顯好轉，產(chǎn)能淘汰仍將繼續(xù)進行。
環(huán)保監(jiān)管仍嚴，種豬和仔豬調(diào)運對于南方主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)能影響有限
此次調(diào)運新規(guī)規(guī)定疫區(qū)所在縣以外的種豬、商品仔豬經(jīng)非洲豬瘟檢測合格和檢疫合格后，可調(diào)出本省，但我們認為這對南方省份產(chǎn)能向上彈性影響有限。主要原因在于：1、在8月底出臺的農(nóng)明字〔2018〕第29號文件中已經(jīng)規(guī)定疫區(qū)所在省的種豬，經(jīng)實驗室非洲豬瘟檢測合格和檢疫合格后，可以調(diào)出本省，因此此次新規(guī)只是在原有規(guī)定上做進一步強調(diào)，并不是新放開種豬的跨省調(diào)運；2、南方地區(qū)產(chǎn)能難以實現(xiàn)擴張核心原因在于土地以及環(huán)保政策的限制，并非無法進行種豬和仔豬補欄。預計此次新規(guī)主要利好大型養(yǎng)殖企業(yè)，其集團內(nèi)部種豬和仔豬的跨省調(diào)運將不再受阻，產(chǎn)能擴張及仔豬銷售將重新回到正常水平。
風險提示
1、后期調(diào)運政策進一步放松的風險；
2、主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)能去化進度低預期的風險。
生豬和豬產(chǎn)品調(diào)運新規(guī)出臺后如何看待生豬養(yǎng)殖行業(yè)？
12月27日農(nóng)業(yè)農(nóng)村部下發(fā)關于生豬和豬產(chǎn)品調(diào)運新規(guī)，市場對此關注度極高。我們認為，當前生豬養(yǎng)殖行業(yè)的核心矛盾是主產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)能加速淘汰，調(diào)運新規(guī)后，疫情省份生豬仍禁止出省，屠宰產(chǎn)能不足使得疫情主產(chǎn)區(qū)仍將供給過剩，而在環(huán)保和土地限制下，南方地區(qū)也不具備補欄母豬和擴產(chǎn)能的基礎，因此調(diào)運新規(guī)并未改變當前生豬養(yǎng)殖行業(yè)的主要矛盾，生豬板塊仍值得積極布局。
新規(guī)出臺后調(diào)運方式有哪些變化？
為貫徹落實12月11日全國加強非洲豬瘟防控工作電視電話會議精神，12月27日農(nóng)業(yè)農(nóng)村部下發(fā)《關于規(guī)范生豬及生豬產(chǎn)品調(diào)運活動的通知》。相對于此前的調(diào)運政策，此次調(diào)運新規(guī)的變化主要在：
（1）有2個及以上不同市發(fā)生非豬瘟疫情的省份禁止豬產(chǎn)品調(diào)出本省改成僅疫區(qū)所在縣暫停豬產(chǎn)品調(diào)出本縣；
（2）疫區(qū)所在縣內(nèi)的生豬養(yǎng)殖企業(yè)符合相關條件的，可在本省范圍內(nèi)與屠宰企業(yè)實施出欄肥豬“點對點”調(diào)運，疫區(qū)所在縣符合相關條件的屠宰企業(yè)其檢疫合格生豬產(chǎn)品經(jīng)可以在本省范圍內(nèi)調(diào)運；
（3）禁止生豬調(diào)出本省的省份由疫情省份和疫情相鄰省份改為僅疫情省份；
（4）疫區(qū)所在縣以外的種豬、商品仔豬經(jīng)非洲豬瘟檢測合格和檢疫合格后，可調(diào)出本省。
可以看到，此次調(diào)運新規(guī)是此前全國加強非洲豬瘟防控工作電視電話會議精神的延續(xù)，一定程度放開生豬、種豬，仔豬及其豬產(chǎn)品的調(diào)運，從而保障生豬生產(chǎn)以及生豬產(chǎn)品的正常供應。
疫區(qū)生豬仍禁止調(diào)出本省，屠宰產(chǎn)能不足使得主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)能去化仍將持續(xù)
從當前疫情情況來看，全國絕大部分省份生豬都無法調(diào)運出省，調(diào)運新規(guī)并未實質(zhì)性改變疫情產(chǎn)區(qū)生豬無法跨省外調(diào)的格局。盡管調(diào)運新規(guī)取消了農(nóng)明字〔2018〕第33號文件中關于疫情相鄰省份禁生豬至調(diào)運出省的規(guī)定，但從當前的疫情情況來看，全國范圍內(nèi)的主產(chǎn)區(qū)中，除廣西、安徽、河南、山東、河北、遼寧外其他省份疫區(qū)都尚未全部解封。而且從實際情況來看，目前安徽、河南、遼寧農(nóng)業(yè)農(nóng)村廳尚未發(fā)布生豬可以調(diào)運出省的公告。因此相對于以前的調(diào)運格局而言，新規(guī)頒布后，預計僅山東、河北、廣西將較快實現(xiàn)生豬調(diào)運出省，其余省份生豬跨省調(diào)運情況與此前沒有變化。在非洲豬瘟發(fā)生以前，全國周度生豬跨省調(diào)運量基本在200萬頭左右，9月中旬降至70萬頭左右，11月后銳減至4萬頭左右。當前全國生豬禁止跨省調(diào)運區(qū)域明顯大于9月中旬，因此我們認為調(diào)運新規(guī)執(zhí)行后，生豬跨省調(diào)運量甚至難以恢復到9月中旬的周度70萬頭左右，調(diào)運新規(guī)并未改變?nèi)珖秶鷥?nèi)主產(chǎn)省生豬無法調(diào)運出省的局面。
雖然疫情省份的豬產(chǎn)品調(diào)運出省有所放開，但由于主產(chǎn)區(qū)屠宰產(chǎn)能不足，疫情產(chǎn)區(qū)的生豬仍將供過于求，豬價將持續(xù)低迷，從而加速產(chǎn)能去化。此輪疫情產(chǎn)區(qū)產(chǎn)能去化的核心矛盾為當?shù)赝涝桩a(chǎn)能不足，生豬無法銷售產(chǎn)生積壓導致價格低迷，農(nóng)戶出現(xiàn)大幅虧損。遼寧、河北、山西、河南、湖北、江西等省豬價已經(jīng)長期在13元/公斤的行業(yè)生豬完全成本線之下，其中遼寧、河南、江西和山西的豬價更是已經(jīng)跌到11元/公斤以下。我們認為，調(diào)運新規(guī)并未使得疫情省份屠宰產(chǎn)能不足的局面產(chǎn)生根本性改變，疫情省份生豬產(chǎn)品可以出省的增量有限，預計疫情主產(chǎn)區(qū)的生豬銷售仍將面臨壓力，價格難以明顯好轉，產(chǎn)能淘汰會繼續(xù)進行。
環(huán)保監(jiān)管仍嚴，種豬和仔豬調(diào)運對于南方主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)能影響有限
此次調(diào)運新規(guī)規(guī)定疫區(qū)所在縣以外的種豬、商品仔豬經(jīng)非洲豬瘟檢測合格和檢疫合格后，可調(diào)出本省，但我們認為這對南方省份產(chǎn)能向上彈性影響有限。主要原因在于：
1、在8月底出臺的農(nóng)明字〔2018〕第29號文件中已經(jīng)規(guī)定疫區(qū)所在省的種豬，經(jīng)實驗室非洲豬瘟檢測合格和檢疫合格后，可以調(diào)出本省，因此此次新規(guī)只是在原有規(guī)定上基礎做進一步強調(diào)，并不是新放開種豬的跨省調(diào)運；
2、南方地區(qū)產(chǎn)能難以實現(xiàn)擴張核心原因在于土地及環(huán)保政策限制，并非無法進行種豬和仔豬補欄。2015年以來環(huán)保導致的禁養(yǎng)和豬場拆遷對全國范圍內(nèi)的生豬產(chǎn)能產(chǎn)生了重要影響，其中南方尤甚，2017年全國生豬出欄量同比增加0.52%，但江蘇和福建生豬出欄量同比減少5.60%和1.50%、廣東豬肉產(chǎn)量同比減少0.80%。2018年環(huán)保監(jiān)管仍嚴，2018年5月30日至6月7日，第一批中央環(huán)境保護督察“回頭看”6個督察組陸續(xù)對河北、內(nèi)蒙古、黑龍江、江蘇、江西、河南、廣東、廣西、云南、寧夏等10省(區(qū))實施督察進駐。2018年上半年在全國生豬出欄量同比增加1.20%的背景下，江蘇和浙江的生豬出欄量同比分別減少4.00%和10.60%。從2019年開始，第二輪中央環(huán)保督查“回頭看”將全面開啟，為期4年，因此預計未來南方水網(wǎng)地區(qū)環(huán)保監(jiān)管仍舊嚴格，不具備增加種豬和母豬補欄、擴大產(chǎn)能的基礎。
整體上，我們認為，此次調(diào)運新規(guī)并不會使得南方省份母豬和仔豬增加，預計此新規(guī)主要利好大型養(yǎng)殖企業(yè)，其集團內(nèi)部種豬調(diào)運將不再受阻，產(chǎn)能擴張及仔豬銷售將重回正常水平。
生豬養(yǎng)殖板塊性機會確定，建議全面布局
當前生豬養(yǎng)殖板塊性機會的核心邏輯是產(chǎn)區(qū)產(chǎn)能的淘汰，目前來看，這一邏輯并未改變且在繼續(xù)強化。我們認為，生豬養(yǎng)殖板塊性機會確定，值得全面積極布局，重點推薦溫氏股份和牧原股份，其次彈性品種正邦科技、天邦股份、新希望、唐人神、金新農(nóng)、大北農(nóng)也都值得配置。
上周農(nóng)林牧漁板塊行情回顧
上周農(nóng)林牧漁行業(yè)板塊指數(shù)漲幅+0.26 %，分別跑贏滬深300指數(shù)和上證綜指0.88%、1.15%。具體到個股層面來看，上周農(nóng)林牧漁板塊漲幅前三個股正虹科技（+8.59%）、中糧糖業(yè)（+6.67%）及瑞普生物（+6.52%），跌幅前三個股為*ST龍力(-17%）、ST升達（-13.26%）及南寧糖業(yè)（-8.53%）。重點行業(yè)基本面狀況跟蹤
豬價方面上周仔豬21.92元/千克，周環(huán)比-1.97%；生豬13.24元/千克，周環(huán)比+0.23%。禽價方面本周白條雞16.37元/公斤，周環(huán)比+3.11%；上周肉雞苗6.08元/羽，周環(huán)比-17.43%；肉毛雞5.12元/斤，周環(huán)比-1.43%。飼料原材料方面本周玉米現(xiàn)貨價1949元/噸，周環(huán)比-0.74%；豆粕現(xiàn)貨價3037元/噸，周環(huán)比-2.1%。水產(chǎn)品方面本周草魚價格13.50元/千克，周環(huán)比持平；鯉魚均價11.50元/千克，周環(huán)比持平；大宗農(nóng)產(chǎn)品方面本周南寧白砂糖現(xiàn)貨糖5070元/噸，周環(huán)比-0.59%；天然橡膠均價1292美元/噸，周環(huán)比+0.9%。
上周行業(yè)要聞精選
1、 福建省南平市延平區(qū)發(fā)生非洲豬瘟疫情[1]
農(nóng)業(yè)農(nóng)村部新聞辦公室12月24日發(fā)布，福建省南平市延平區(qū)發(fā)生非洲豬瘟疫情。12月24日8時，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部接到中國動物疫病預防控制中心報告，經(jīng)福建省動物疫病預防控制中心確診, 福建省南平市延平區(qū)某養(yǎng)殖公司發(fā)生非洲豬瘟疫情。截至目前，該養(yǎng)殖公司存欄生豬5776頭、發(fā)病35頭、死亡11頭。疫情發(fā)生后，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部立即派出督導組赴當?shù)亍．數(shù)匾寻凑找髥討表憫獧C制，采取封鎖、撲殺、無害化處理、消毒等處置措施，對全部病死和撲殺豬進行無害化處理。同時，禁止所有生豬及其產(chǎn)品調(diào)出封鎖區(qū)，禁止生豬運入封鎖區(qū)。目前，上述措施均已落實。
2、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部：非洲豬瘟疫情總體可控生豬存欄量環(huán)比下降0.7%[2]
農(nóng)業(yè)農(nóng)村部24日消息，11月份，農(nóng)業(yè)農(nóng)村經(jīng)濟繼續(xù)保持了平穩(wěn)向好態(tài)勢，質(zhì)量效益繼續(xù)提升。秋冬種生產(chǎn)穩(wěn)中調(diào)優(yōu)，畜禽養(yǎng)殖效益向好，農(nóng)業(yè)農(nóng)村穩(wěn)的基本面沒有變。非洲豬瘟疫情總體可控，生豬存欄量環(huán)比下降0.7%，同比下降2.9%，豬糧比為6.74：1，每頭商品肥豬盈利200元左右；禽蛋禽肉和牛羊肉產(chǎn)銷兩旺，養(yǎng)殖效益較好；水產(chǎn)品減量成效顯現(xiàn)，1—11月國內(nèi)水產(chǎn)品總產(chǎn)量同比減少1%。
3、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部：廣東博羅縣發(fā)生非洲豬瘟疫情[3]
農(nóng)業(yè)農(nóng)村部12月25日對外發(fā)布，廣東省惠州市博羅縣發(fā)生非洲豬瘟疫情。截至目前，該養(yǎng)殖戶存欄生豬90頭、發(fā)病11頭、死亡11頭。疫情發(fā)生后，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部立即派出督導組赴當?shù)?。當?shù)匾寻凑找髥討表憫獧C制，采取封鎖、撲殺、無害化處理、消毒等處置措施，對全部病死和撲殺豬進行無害化處理。同時，禁止所有生豬及其產(chǎn)品調(diào)出封鎖區(qū)，禁止生豬運入封鎖區(qū)。目前，上述措施均已落實。
4、11月糧食進出口：玉米進口同比大幅增加，大豆進口創(chuàng)6年來同期最低值[4]
2018年12月23日，中國海關總署公布了11月糧食進出口數(shù)據(jù)。11月中國糧食進口660萬噸，同比大幅減少41.2%，為今年以來同比最大減幅，主要由于11月大豆進口同比減幅較大。其中，稻米進口30萬噸，同比減少3%。玉米進口12萬噸，主要來自烏克蘭，同比大幅增加438.7%。11月中國糧食出口39萬噸，同比增加26.2%，其中，稻米出口24.9萬噸，為今年以來月度最高出口量，同比增加67.1%。大豆和玉米出口繼續(xù)保持低位，大豆出口1萬噸，同比減少15.6%，玉米出口0.06萬噸，同比減少69.7%，連續(xù)10個月為負值。
上周行業(yè)公司重要公告
瑞普生物：瑞普生物擬通過集中競價交易等方式以不超過10元/股的價格回購公司股份，預計回購總額不低于1億元且不超過2億元，若全額回購，預計回購股份數(shù)量為2000萬股，占公司目前總股本4.94%
普萊柯：普萊柯監(jiān)事王祝義先生于12月20/21/24日通過集中競價交易方式累計減持其所持有的公司股份50萬股，占公司股份總數(shù)的0.15%；當前持股數(shù)150萬股，持股比例0.47%
牧原股份：牧原股份共計1.18億股股份解除限售，占總股本比例為5.68%，限售股份上市流通日為2019年1月2日
佩蒂股份：佩蒂股份首次公開發(fā)行前已發(fā)行的300萬股股份解除限售，其占公司總股本的2.46%；股份上市流通日期為2019年1月2日；佩蒂股份擬出資300萬美元在柬埔寨投資設立全資子公司，用于寵物食品和用品的生產(chǎn)、銷售
中牧股份：中牧股份及全資子公司南京藥業(yè)獲得新獸藥布他磷原料和復方布他磷注射液注冊證書；公司獲得生產(chǎn)狂犬病滅活疫苗（PV/BHK-21株）的批準文號，批文有效期限至2023年
[1]農(nóng)業(yè)農(nóng)村部，2018年12月24日，“福建省南平市延平區(qū)發(fā)生非洲豬瘟疫情”
[2]e公司，2018年12月24日，“農(nóng)業(yè)農(nóng)村部：非洲豬瘟疫情總體可控 生豬存欄量環(huán)比下降0.7%”
[3]中證網(wǎng)，2018年12月25日，“2農(nóng)業(yè)農(nóng)村部：廣東博羅縣發(fā)生非洲豬瘟疫情”
[4]華南糧網(wǎng)，2018年12月25日，“11月糧食進出口：玉米進口同比大幅增加，大豆進口創(chuàng)6年來同期最低值”
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